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场外市场的中心结算
作者: 日期:2016-04-26

 

2007-2009年金融危机之后,美国以及世界各国政府纷纷通过立法要求场外衍生品通过中心结算机制来进行交易。


场外衍生品中心结算过程如下:AB的交易谈判在开始时与以前一样,一旦同意进行交易,AB同时将交易提交到结算中心(即中心结算方)。假定结算中心接受了交易,这时结算中心也就成了AB的交易对手(这里的运作方式与期货交易中结算中心是期货双方的交易对手类似)。结算中心需要承担AB的信用风险。结算中心对其信用风险的管理是向AB要求初始保证金和维持保证金。


2007年信用危机后,美国政府的一个主要忧虑是系统风险失控,该风险的产生是由于某个大型金融机构破产会造成其他大型金融机构破产,从而引发整个金融系统的崩溃。


促成中心结算机制成立的原因之一是美国国籍集团(AIG)的危机。在信用危机前,AIG为许多金融机构提供了关于美国次贷房产按揭的信用保护。因为在最初交易时,AIG的信用评级为AAA级,因此无须向交易对手提供抵押品。这些信用保护使AIG蒙受了巨大损失,后来美国政府不得不斥资850亿美元来挽救AIG。中心结算机制是否会避免类似AIG这样的事件还是个未知数,因为目前法律只是要求标准的衍生产品必须通过中心结算,而AIG的交易属于非标准型。对非标准型合约可实施强制性抵押品的规定,但采用这种方式来预防类似AIG的危机是一个任重道远的过程。