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期权隐波如期回落
作者:期货日报 日期:2020-04-08

3月31日,沪深两市高开低走。期权方面,标的资产50ETF跌0.19%收于2.675,华泰柏瑞300ETF(510300)涨0.08%,嘉实沪深300ETF跌0.03%,各期权品种隐波明显回落,但仍处于相对高位,购沽隐波差扩大,市场情绪整体偏谨慎。


   50ETF期权市场成交量减少,持仓量持续增加。当日期权总持仓2607007张,较上一交易日增加199727张。其中认购合约持仓1561879张,较上一交易日增加120755张,认沽合约持仓1045128张,较上一交易日增加78972张。持仓量PCR值0.6691,较上一交易日小幅下行0.0013。成交量方面,当日全市场合计成交1494907张,较上一交易日减少137116张。其中认购期权成交810925张,较上一交易日减少20552张,认沽合约总成交683982张,较上一交易日减少116564张。日成交量PCR值0.8435,较前日减少0.1193。


   沪深300三个期权品种成交也几近全线下滑,持仓整体呈上升趋势。沪300ETF期权成交量1303922张,持仓量1777576张,成交金额为12.956亿元;深300ETF期权成交量为242977张,持仓量为415385张,成交金额为2.610亿元;沪深300股指期权成交量为34094张,持仓量为76241张,成交金额为2.649亿元。


   当前各品种期权隐波仍处于历史高位。具体来看,目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为28.58%,认沽平值隐波为32.87%。沪300ETF期权近月认购平值合约隐波为27.70%,认沽平值隐波为34.78%。深300ETF期权近月认购合约隐波29.88%,认沽平值隐波34.61%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为27.32%,认沽平值隐波为38.45%。30日历史波动率抬升。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看,认购及认沽隐含波动率在20%至40%区间内,较此前明显回落。


   从期权策略上来讲,主要推荐以下三种思路:第一,对于方向性的投资者,目前市场Gamma和Vega风险都偏高,单边买入合约,风险较大,建议构建价差组合,并控制好回撤,快进快出。第二,当前区域大概率是“底部区域”,建议可以控制好仓位和杠杆,以基金定投形式,构建PutWrite指数策略,滚动卖出看跌期权。第三,目前期权隐波略有回落,但仍处于相对高位,各个品种期权隐波仍在30%左右,目前市场量能无法支撑隐波一直在高位运行,拉长时间周期来看,期权隐波未来必将回落。因此,接下来的一段时间仍是卖方的黄金周期,投资者可做好Delta中性对冲,逢高做空波动率。



   图为当月平值期权隐含波动率